贸易逆差难持续 进口料保持增长态势

 

海关总署8日公布的数据显示，2月份，我国进出口总值1.71万亿元，增长21.9%。其中，出口8263.2亿元，增长4.2%；进口8866.8亿元，增长44.7%；贸易逆差603.6亿元，去年同期贸易顺差1805亿元。专家分析，2月出现贸易逆差主因是季节性波动，预计3月重回顺差可能性较大，形成趋势性贸易逆差的可能性不大，不会对人民币汇率形成明显的贬值压力。由于需求回暖，进口有望保持增长态势。

春节因素是导致贸易逆差主因

“本次进出口数据的主要特点是进口远超预期，出口不及预期，罕见贸易逆差，为2014年2月以来首次。”九州证券全球首席经济学家邓海清认为，春节因素是贸易逆差的关键因素，进口的价格因素高于数量因素，但数量回升也不容否认。

邓海清强调，具体来说，企业在春节前提前安排出口，以减少库存成本，导致春节前出口激增；而在春节后才进口生产，以避免节前进货却无法生产导致的库存成本，导致春节后进口激增；若春节恰好位于月末或者月初，则会导致前后两个月的进口和出口形成巨大剪刀差。相反，若春节位于月中，则尽管也会有进出口剪刀差，但其效应会减少很多。

工银国际研究部主管程实认为，2月出现贸易逆差有四方面原因，一是中国经济短周期反弹带来进口需求上升；二是人民币年初以来币值企稳；三是美联储加息导致市场预期美元将走强，因而加快进口节奏；四是春节错位的技术因素。

招商宏观研究认为，受进口大增和春节期间企业出口规模季节性偏低的影响，2月出现贸易逆差。2014年以前一季度往往会出现季节性贸易逆差，只是2015年以来由于内需下滑，季节性逆差的情况消失。本月的逆差凸显了衰退式顺差的消退，在大宗商品价格上升、内需改善的背景下，贸易顺差确有收窄压力，但不意味着未来有持续的贸易逆差。

进口有望保持增长态势

对于2月贸易逆差对人民币汇率的影响，有观点认为2月超预期贸易逆差，导致市场美元需求增加，利空人民币汇率，但多数专家并不认同这种观点。邓海清认为，结合2月外汇储备数据，反而可以得出“人民币贬值压力可能释放完成”的结论，人民币汇率在2017年可能逆转贬值趋势。主要逻辑是2月央行未干预市场，贸易部门逆差意味着金融部门顺差，2014年以来的资本流出趋势可能发生变化。

“通常贸易差额会影响国际收支，进而对汇率波动带来影响。”交通银行首席经济学家连平指出，由于1月贸易顺差为513.43亿美元，2月季节性波动出现逆差，预计3月重回顺差的可能性较大，形成趋势性贸易逆差的可能性不大，不会对人民币汇率形成明显的贬值压力。从外汇储备来看，2月外储环比增加69亿美元，8个月来首次回升，而贸易项目出现逆差，这表明资本外流显著放缓。

中国国际经济交流中心研究员张永军认为，2月份出现贸易逆差主要与春节因素以及国际大宗商品价格上涨，导致进口额大幅上升有关，出现了三年以来的逆差，这种情况应该不具可持续性，因此对人民币汇率影响有限。

华泰宏观认为，2月进口数据回升，一是基数较低，二是年初基建推动下国内需求较旺盛，三是国际大宗商品价格远高于去年同期，预计大宗商品价格上涨对进口回升的贡献约占一半。出口明显回落，表明外需的复苏和对出口的传导并不如市场预期强劲，近期贡献出口增量的主要是新兴市场，而非发达国家。

张永军认为，从外贸情况看，近期状况略有好转，但从国际大环境看估计也不会有太明显的复苏，从今年的政府工作报告看，对外贸的描述是优进优出，也表明更重视进出口的质量而不是数量。

连平预计，由于需求回暖较好，进口有望保持增长态势。大宗商品价格整体仍可能上升，工业初级产品进口价格涨幅较大，对进口增速形成正向推动。经济运行企稳回暖，工业生产有加快之势，促进企业补库存意愿增强。